銀河證券基金研究中心 魏慧君

　　經過前期的調整，上周基金面臨的證券市場依然延續了前期謹慎前行的態勢，在經過上周的緩慢上移之后，在本周初步構成了短期的頂部調整，市場上行的動力不充分，但下行的壓力也無法積聚到打開更大下跌空間的程度。總體上，上周漲幅居前的板塊有教育傳媒、數字電視、旅游酒店、供水供氣、造紙印刷、電子信息、運輸物流、電力、房地產等，而金融、石化、有色金屬、鋼鐵、儀電儀表、釀酒食品、機械等則漲幅居后。此外大盤板塊、基金重倉板塊表現也比較落后，說明市場穩步上行的力度依然不足。受市場表現影響，股票-股票型基金平均凈值折損0.41%，股票-指數型基金平均凈值折損0.71%，混合-偏股型基金平均凈值下降0.54%，混合-平衡型基金平均凈值輕微增加0.04%，大盤股票的下移給被動投資的指數型基金造成了較大壓力。

　　在上周凈值表現進步較大的基金中，2006年以來成立的次新基金表現比較突出，同時也不乏一些業績一貫優秀的老基金。

　　長信金利趨勢

　　長信金利趨勢成立于2006年4月，屬于

股票型基金。該基金結合

中國經濟增長的各個具體趨勢點位進行股票的選取，投資方向包括價值股和成長股兩方面。2006年的4季報顯示，該基金股票投資占基金總資產的比重為89.06%，占比較大的行業中傳播與文化產業最大為12.64%，其次是食品飲料，機械、設備、儀表，批發和零售貿易，采掘業、金融保險業，從整體上看，2006年4季度該基金采取了個別行業集中持有，兼顧分散的投資策略。2007年以來，該基金主要采取行業相對均衡，個股集中的策略，結合市場表現看，這種策略取得了成功，今年以來該基金凈值增長為30.59%，在統計的83只股票型基金中位居第7，顯示出良好的競爭力。結合我們對基金2007年以來的調倉的測算，該基金在社會服務業方面會有一定增倉，在批發零售、食品飲料等行業上可能有所減倉。

　　值得注意的是，作為一只成立時間不足一年的基金，目前還未有該基金收益波動的統計，其后續的走勢仍需進一步觀察。

　　國泰金馬穩健

　　國泰金馬穩健成立于2004年6月，屬于偏股型基金。該基金在資產配置上具有相對較大的自由度，會根據宏觀經濟的狀況在股票、債券等資產之間進行靈活的操作。2006年4季報顯示，該基金股票倉位占基金總資產的比例為83.69%，占比較大的行業中食品、飲料最大為13.52%，其次為批發零售貿易，金融保險，信息技術、機械設備儀表，采掘業。總體上，該基金在各行業均有配置，分散化特征比較明顯。結合該基金最近的市場表現來看，今年以來凈值增長為21.25%，在36只偏股型基金中均于第12，前期各周的凈值表現基本溫和，本周國泰金馬穩健的凈值表現剛剛浮出水面，說明該基金在2006年4季度持倉的基礎上有過一輪較大的調整，其中食品飲料、批發零售貿易、金融保險等行業有可能經過不同幅度的減倉操作。在電子信息，電力等社會服務業方面可能是其主要的調倉方向。

　　國泰金馬穩健歷史業績較為優秀，截至2007年3月9日，該基金過去一年凈值增長為148.76%，在統計的27只基金中居于第8，此外該基金的凈值波動在同類型基金中適中，屬于偏股型基金中的“高收益-中風險”品種。

　　華夏中小板ETF

　　截至上周末，該基金今年以來累計凈值增長率為34.92%，在統計的14只指數型基金中名列第一。相對于其他指數的成份結構，

中小企業板的成分行業2007年以來表現出良好的成長性，因此也保證了華夏中小板在ETF今年以來不錯的凈值表現。

　　作為完全復制的指數型基金，華夏中小板ETF能夠以較小的跟蹤誤差獲得類似于標的指數的表現，因此其抗風險的能力將很大程度上取決于市場環境對中小企業板股票價格波動的影響程度。

　　上投摩根中國優勢

　　上投摩根中國優勢成立于2004年9月，屬于股票型基金。該基金將長期投資作為投資目標的基本原則，投資重點在于具備動態發展比較優勢同時立足于國際競爭市場的上市公司。行業配置方面，該基金在綜合分析全球/區域行業效應后實施行業輪換策略。2006年4季報顯示，股票資產占該基金總資產的比例為89.01%，占比較大的行業中機械、設備、儀表占比最大為19.65%，其次為食品飲料、金屬非金屬、金融保險、社會服務和綜合類行業。從該基金最近的市場表現來看，上投摩根中國優勢在社會服務和綜合類行業上的配置比較突出，而對于食品飲料業可能經過一定幅度的減倉。總體上，該基金立足于特定的選購股思路，在行業配置上較為分散，長期投資的理念相對比較明顯。

　　上投摩根中國優勢的歷史業績優秀，截至2007年3月9日，該基金過去一年的凈值增長在統計的59只股票型基金中居于第2，基于其相對積極的投資策略，該基金凈值波動在同類型基金中居前，屬于股票型基金中的“高收益-高風險”品種。

　　總體上來看，在上周的市場中，中小盤股票中的低價股以及一些行業復蘇的板塊表現相對活躍，而在鋼鐵、金融、石化等一些市場重心行業上，其調整的勢頭依然未見結束。在未來的市場中，隨著兩會的結束，政策面上緊縮性的調整預期仍然成為主導市場中短期走勢的主要因素。此外，隨著各上市公司2006年年報的逐漸披露，在一些業績超過預期的行業中也可能會有短期的較佳表現。

　　綜合以上的情況，后期市場延續上周走勢的可能性比較大，如果結合我們對2007年以來基金調倉情況的分析，在未來一段時期之內，投資目標主要集中在交運倉儲、社會服務業、綜合類行業、電子信息等行業的基金將會有較佳的表現，同時在投資風格上偏重分散化投資的基金也可能會在市場震蕩的過程中表現出一定的抗風險能力。

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